界面新闻记者 | 卢奕贝

界面新闻编辑 | 许悦

停滞已久的新茶饮行业港股IPO终于迎来新进展 。

12月9日 ，中国证监会国际合作司发布了关于古茗控股有限公司（Guming Holdings Limited）境外发行上市备案通知书(国合函〔2024〕2247号)
，称该公司拟发行不超过4.412亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市
。

这意味着古茗将对港股IPO发起冲刺。

事实上，古茗港股招股书失效已近半年 。2024年初 ，古茗、蜜雪冰城 、沪上阿姨
、茶百道四家新茶饮公司扎堆向港交所递交上市申请
。但至今只有茶百道于4月成功登陆港股市场
，包括古茗在内的三家新茶饮公司的招股书则已经失效。

但招股书失效并不意味着企业无法上市 。按照港交所的规则，企业在提交招股书后的六个月内如未通过聆讯 ，就意味着招股书失效
，如果再想上市就要重新递交招股书
。而证监会要求上市公司在进行境外上市前，必须按照相关规定进行备案。

目前 ，古茗则需要更新并递交其招股书，便可继续推进其上市进程 。

今年9月
，路透社曾援引消息人士报道称，由于消费信心、在港上市的同类企业表现不佳等原因 ，证监会已暂停至少三家中国茶饮连锁的境外股票发行计划。蜜雪冰城 、古茗
、沪上阿姨正与监管部门探讨沟通其境外IPO计划
。

而监管部门彼时回应称
，正依照规定推进这三家公司的备案工作，下一步将继续优化境外上市备案机制 ，不断提高备案品质和效率
，维持境外融资管道畅通。

而此次古茗境外发行上市备案获批，也意味着新茶饮行业或将迎来一波上市潮 。

横向对比来看 ，就这三家公司此前递交的招股书而言
，它们2023年的业绩表现都不错，并且均为行业头部品牌
。

如果讨论江湖地位 ，在现制茶饮品牌最集中的10元-20元中间价格带
，古茗处于头部序列。

古茗此前招股书引述的灼识咨询报告显示，按2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计 ，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌
，市场份额约18% 。截至2023年12月31日，古茗全国门店数量已达9001家 ，即将成为蜜雪冰城后首个突破万店的现制茶饮品牌
。

对比其他新茶饮品牌
，古茗的特点在于重视下沉，以及采取地域加密策略布局门店。

“在一个城市 ，要么不开店
，要么就会密集开店 。”品牌创始人王云安曾这样对外阐述古茗的开店策略，其重点在于密集的门店网络能实现规模效应 ，大幅提高仓储及物流的效率
，随后借助在已具有关键规模的省份所积累的经验和优势，策略性地进入邻近省份
。事实上 ，古茗至今仍未进入北京和上海。

与古茗对比
，沪上阿姨无论在收入规模和门店网络上都要更小 。

沪上阿姨的价格带定在7-22元区间，比蜜雪冰城要贵 ，但比喜茶定价要低，而这一价格带也是中国连锁奶茶品牌最拥挤的赛道
。茶百道、古茗以及后来居上的霸王茶姬都属于这一价格带。根据沪上阿姨招股书引用的灼识咨询报告
，以全系统门店数目计算，沪上阿姨是中国北方最大的中价现制茶饮店品牌 、中国第三大中价现制茶饮店品牌 。

蜜雪冰城则是绝对的新茶饮龙头老大。

这家主要为消费者提供单价约6元茶饮产品的公司 ，截止至2023年9月30日
，门店总数达到36153家，覆盖中国及海外11个国家
。根据灼识咨询的报告 ，2023年前九个月
，蜜雪冰城门店网络共实现出杯量约58亿杯。按照上述门店数及出杯量计，蜜雪冰城是中国第一
、全球第二的现制饮品企业 。

2022年全年以及2023年前九个月 ，蜜雪冰城分别实现了136亿元与154亿元的营业收入
，同比增长31.2%及46.0%；上述期间净利润分别为20亿元与25亿元，同比增长5.3%及51.1%
。而蜜雪冰城的营收体量是大部分正在上市同行的3倍。

不过 ，来到2024年
，新式茶饮行业已从初期的快速扩张、激烈争夺份额的“跑马圈地 ”阶段，过渡至注重精细化运营的存量竞争 。

进入秋冬淡季以来 ，巨头如蜜雪冰城也放慢了拓店的脚步
。壹览商业数据显示，该品牌9月开出门店504家
，10月仅开出194家；放眼2024全年，蜜雪冰城也没有延续过往年增6000家的扩张速度。窄门餐眼数据显示 ，目前蜜雪冰城全国门店总数为3.24万家
，这个数字与年初招股书披露的3.22万家相比，属于原地踏步 。

事实上 ，头部茶饮品牌们几乎都出现了扩张停滞
。

今年年初递交招股书的几个品牌中
，古茗目前全国门店约9675家，而招股书披露2023年底为9001家；沪上阿姨目前8536家 ，招股书披露2023年前9个月为7297家；茶百道的招股书披露今年2月时为7927家
，6月中报披露为8385家。

截至2024年11月12日，窄门餐眼数据显示“奶茶饮品
”行业门店总数达41.26万家 ，近一年新开14.23万家门店
，其中，净增长显示为-1.77万家——现制茶饮连锁经过两年的开放加盟 、快速扩容 ，如今可能已经来到了深度调整的关口 。

但反过来看，如果这批新茶饮公司能成功登陆资本市场
，或许能先人一步取得差异化竞争优势
。

古茗此前招股书显示，所募资的资金将用作扩充信息技术团队 ，及继续提升业务管理和门店运营的数字化；加强供应链能力和提升供应链管理效率；加强品牌建设和用户运营
，以及采取多元化的品牌形象及消费者影响力建设；在古茗持续推行地域加密策略的同时，新招聘加盟商管理人员 ，加强对加盟商的支持
，并进一步建立紧密的加盟商团体；聘用产品研发方面的专家等。

如果新茶饮行业进入存量竞争时代势不可挡，那么最先备足“弹药”巩固地基的品牌无疑能更好抵御未来风险 。